فهرست مطالب
با افزایش گمانه‌زنی‌ها درباره تضعیف جایگاه دلار آمریکا در نظام مالی جهانی، گزارش اشتغال اخیر ایالات متحده آزمونی مهم برای این ارز بود. رابین جی. بروکس، اقتصاددان و معامله‌گر باسابقه، در تحلیلی به این موضوع می‌پردازد که چرا واکنش بازار به این گزارش، نشانه‌ای از پایداری دلار است و چرا هنوز نباید پایان سلطه آن را تصور کرد.
در هفته‌های اخیر، کاهش ارزش دلار آمریکا توجه تحلیل‌گران و رسانه‌های اقتصادی را به خود جلب کرده و پرسش‌هایی درباره آینده این ارز به‌عنوان ارز ذخیره جهانی مطرح شده است. اما گزارش اشتغال ماه ژوئن که به‌تازگی منتشر شد، آزمونی حیاتی برای ارزیابی قدرت دلار در شرایط فعلی بود؛ آزمونی که دلار از آن با موفقیت عبور کرد.
رابین جی. بروکس، اقتصاددان شناخته‌شده و مدیر سابق در بانک سرمایه‌گذاری گلدمن ساکس، در یادداشتی تحلیلی نوشت که بازار ارزها بهترین واکنش‌ها را در زمان انتشار داده‌های کلیدی اقتصادی مانند اشتغال از خود نشان می‌دهند. او می‌گوید: واکنش دلار به این داده‌ها، شاخص مهمی از درک بازار نسبت به وضعیت واقعی اقتصاد آمریکا است.
چرا گزارش اشتغال اهمیت داشت؟
در گزارش جدید، نرخ اشتغال در آمریکا کمی فراتر از انتظار تحلیل‌گران ظاهر شد (۰.۲ انحراف معیار مثبت نسبت به اجماع پیش‌بینی‌ها). با وجود این شگفتی نسبتاً کوچک، شاخص دلار (DXY) حدود ۰.۴ درصد افزایش یافت. این واکنش بیش از حد معمول، تحلیل‌گران را شگفت‌زده کرد و نشان داد که نگاه بازار به دلار هنوز مثبت است.
در سال‌های گذشته، به‌ویژه پیش از سال ۲۰۱۳، بازارها در مواجهه با داده‌های اقتصادی مثبت معمولاً انتظار داشتند که فدرال‌رزرو سیاست‌های انبساطی خود را ادامه دهد، که باعث تضعیف دلار می‌شد. اما از زمان شوک «تایپر تنتروم» و آغاز سیاست‌های سخت‌گیرانه‌تر فدرال‌رزرو، این رابطه معکوس شده و اکنون داده‌های قوی باعث تقویت دلار می‌شود.
دلار هنوز سالم است، اما چالش‌ها باقی است
بروکس معتقد است که اگرچه سیاست‌های مالی پرهزینه و آشفتگی‌های سیاسی می‌توانند در بلندمدت به دلار آسیب بزنند، اما زیرساخت قدرت دلار یک‌شبه ساخته نشده که به‌راحتی فرو بریزد. جایگاه دلار در نظام مالی جهانی، نتیجه دهه‌ها ثبات اقتصادی و اعتماد بین‌المللی است.
به گفته او، رفتار بازار در واکنش به گزارش اشتغال اخیر نشانه‌ای روشن از این واقعیت است که دلار هنوز اعتماد بازار را حفظ کرده است. برخلاف تحلیل‌هایی که از افول قریب‌الوقوع دلار سخن می‌گویند، داده‌ها می‌گویند هنوز چنین نقطه‌ای فرا نرسیده است.
تاثیر این خبر بر بازارهای مالی
۱. تقویت دلار و فشار بر ارزهای دیگر
افزایش شاخص دلار در واکنش به یک شگفتی کوچک در داده‌های اشتغال نشان‌دهنده حساسیت بازار به سیگنال‌های مثبت اقتصادی از آمریکا است. این روند می‌تواند به تضعیف ارزهای بازارهای نوظهور و حتی برخی از ارزهای G10 مانند یورو و ین ژاپن منجر شود.
۲. کاهش احتمال کاهش نرخ بهره
در حالی که بخشی از بازار منتظر نشانه‌هایی از رکود و در نتیجه کاهش نرخ بهره بود، گزارش اشتغال این سناریو را تضعیف کرد. سرمایه‌گذاران اکنون انتظار کمتری برای کاهش سریع نرخ بهره دارند، که می‌تواند بازده اوراق قرضه خزانه‌داری را در سطوح بالاتر نگه دارد.
۳. فشار بر بازار سهام
با کاهش انتظارات نسبت به سیاست‌های انبساطی، بازار سهام ممکن است در کوتاه‌مدت با نوساناتی روبرو شود. سهامی که بیشترین حساسیت را به نرخ بهره دارند، مانند شرکت‌های فناوری، احتمالاً بیشترین واکنش منفی را نشان می‌دهند.
۴. تقویت جذابیت دارایی‌های دلاری
با تقویت دلار و کاهش احتمال کاهش نرخ بهره، دارایی‌هایی با درآمد ثابت دلاری جذاب‌تر می‌شوند. این موضوع ممکن است موجب ورود سرمایه‌گذاران جهانی به اوراق خزانه‌داری آمریکا و سایر دارایی‌های مبتنی بر دلار شود.
۵. افزایش نوسانات در بازار طلا و رمزارزها
در شرایطی که دلار تقویت می‌شود و نرخ بهره در سطوح بالاتری باقی می‌ماند، جذابیت دارایی‌های غیرسودده مانند طلا و بیت‌کوین کاهش می‌یابد. به همین دلیل، ممکن است شاهد اصلاح قیمت در این بازارها باشیم.
جمع‌بندی:
گزارش اشتغال آمریکا و تحلیل رفتار دلار پس از آن، نه تنها پیام روشنی درباره سلامت اقتصادی ایالات متحده ارسال کرد، بلکه مسیر انتظارات بازار نسبت به سیاست پولی و سرمایه‌گذاری در سطح جهانی را نیز تغییر داد. بازارها فعلاً نشانه‌ای از رکود نمی‌بینند و همین مسئله، وضعیت را برای دارایی‌های پرریسک پیچیده‌تر می‌کند.
منبع خبر:https://substack.com/home/post/p-165343752
